La gouvernance du système monétaire international
Aglietta, Michel
La gouvernance du système monétaire international - 2008.
36
Les règles de Bretton Woods ont été officiellement enterrées en 1976, et chaque pays est désormais libre d’adopter le régime de changes de son choix. Pour autant, les banques centrales de nombreux pays émergents interviennent pour limiter les variations des changes par rapport au billet vert. On peut parler de semi-étalon dollar. Cette proximité dans la structure du SMI entre les deux époques entraîne des dysfonctionnements similaires, selon Michel Aglietta. Depuis le début de ce siècle, la politique monétaire américaine a été très expansive. Le souci de coller au dollar de la plupart des pays émergents a amplifié l’expansion monétaire par l’achat de la dette américaine. Ce mécanisme immunise les déficits extérieurs des États-Unis et sécrète une surliquidité mondiale. Ce processus n’a donc pas de force de rappel endogène. Lorsque le processus s’emballe, la surliquidité ne peut se corriger que par un changement de politique parmi des protagonistes du système ou par une crise du dollar. La crise d’aujourd’hui présente-t-elle des caractéristiques spécifiques pouvant cette fois-ci conduire à des changements irréversibles dans le SMI ?
La gouvernance du système monétaire international - 2008.
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Les règles de Bretton Woods ont été officiellement enterrées en 1976, et chaque pays est désormais libre d’adopter le régime de changes de son choix. Pour autant, les banques centrales de nombreux pays émergents interviennent pour limiter les variations des changes par rapport au billet vert. On peut parler de semi-étalon dollar. Cette proximité dans la structure du SMI entre les deux époques entraîne des dysfonctionnements similaires, selon Michel Aglietta. Depuis le début de ce siècle, la politique monétaire américaine a été très expansive. Le souci de coller au dollar de la plupart des pays émergents a amplifié l’expansion monétaire par l’achat de la dette américaine. Ce mécanisme immunise les déficits extérieurs des États-Unis et sécrète une surliquidité mondiale. Ce processus n’a donc pas de force de rappel endogène. Lorsque le processus s’emballe, la surliquidité ne peut se corriger que par un changement de politique parmi des protagonistes du système ou par une crise du dollar. La crise d’aujourd’hui présente-t-elle des caractéristiques spécifiques pouvant cette fois-ci conduire à des changements irréversibles dans le SMI ?
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