El impacto de la crisis financiera en los resultados de la política monetaria convencional en la zona del euro
Gallic, Ewen
El impacto de la crisis financiera en los resultados de la política monetaria convencional en la zona del euro - 2017.
53
Este artículo evalúa en qué medida la crisis financiera de 2007 ha afectado a la aplicación de la política monetaria convencional en la zona del euro. Esta cuestión se aborda en un marco teórico que retoma el modelo de síntesis de la economía neokeynesiana que prevalecía antes de la crisis de 2007. Observamos que la crisis ha reducido poderosamente el rendimiento de la política convencional tras el deterioro de la compensación entre la varianza de la inflación y la de la actividad (definida por la curva de Taylor), y tras el deterioro de su eficacia (medida a partir de la desviación de la curva de Taylor derivada de un fuerte aumento de la contribución de la brecha de producción). Los valores de los tipos de interés simulados por nuestro modelo muestran que el BCE debería haber fijado tipos de interés más bajos que los observados, y negativos al final del período. Los nuevos instrumentos no convencionales son, de hecho, necesarios para complementar una práctica de política monetaria centrada principalmente en la estabilidad de los precios en un entorno macroeconómico tranquilo.
El impacto de la crisis financiera en los resultados de la política monetaria convencional en la zona del euro - 2017.
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Este artículo evalúa en qué medida la crisis financiera de 2007 ha afectado a la aplicación de la política monetaria convencional en la zona del euro. Esta cuestión se aborda en un marco teórico que retoma el modelo de síntesis de la economía neokeynesiana que prevalecía antes de la crisis de 2007. Observamos que la crisis ha reducido poderosamente el rendimiento de la política convencional tras el deterioro de la compensación entre la varianza de la inflación y la de la actividad (definida por la curva de Taylor), y tras el deterioro de su eficacia (medida a partir de la desviación de la curva de Taylor derivada de un fuerte aumento de la contribución de la brecha de producción). Los valores de los tipos de interés simulados por nuestro modelo muestran que el BCE debería haber fijado tipos de interés más bajos que los observados, y negativos al final del período. Los nuevos instrumentos no convencionales son, de hecho, necesarios para complementar una práctica de política monetaria centrada principalmente en la estabilidad de los precios en un entorno macroeconómico tranquilo.
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