65

Ce texte explique les raisons pour lesquelles l'économie d'un pays en émergence peut se remettre plus facilement d'une crise financière majeure que son voisin. Le Brésil n'a mis que quatre mois, en 1999, pour se relever d'une dévaluation forcée. Or une crise en apparence similaire en Argentine, provoquée par l'abandon de la parité fixe suivi d'une dévaluation brutale du peso fin 2001, a eu des effets prolongés et catastrophiques. Nous concluons que la principale différence tient surtout aux cadres institutionnels : la distribution du pouvoir (concentré ou fragmenté), les prérogatives des dirigeants et le nombre de joueurs qui participent au processus de prise de décisions.

Currency crises an decision making frameworks : The politics of bouncing back in Argentina and Brazil This paper seeks to explain why exchange rate crises of rather similar causes and magnitudes can be so much harder for one emerging market country to absorb and bounce back from than for its neighbour. Brazil was able to recover readily from its recent forced devaluation and associated domestic financial/political crisis, which looked quite bad in January 1999, but was virtually over by April of that year. Argentina's superficially similar crisis, which pushed the country off its strict Currency Board and let the peso float in December 2001, has been extraordinarily prolonged and debilitating. We conclude that most of the difference resulted from the structure of domestic political institutions and the incentives for cooperation and conflict that they created for political incumbents and other players.