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Nous rapportons les résultats d’une enquête réalisée entre décembre et février 2001 auprès d’analystes spécialisés sur les introductions en Bourse. La littérature souligne l’optimisme des analystes dont l’employeur participe à l’introduction en Bourse de la société évaluée. Elle en déduit, sans vraiment le prouver, l’existence de conflits d’agence entre l’analyste et son employeur. Notre objectif était de vérifier auprès des analystes eux-mêmes, la réalité des pressions avancées dans la littérature. Les 37 questionnaires exploités révèlent la fragilité de la « Muraille de Chine » censée séparer les activités de recherche et de banque d’investissement au sein d’un même établissement financier.

An exploratory survey on the independence of analysts following initial public offerings We report the results of a survey carried out by financial analysts following initial public offerings between December 2000 and February 2001. Empirical results show that analysts involved in the IPO process are more optimistic than the other ones. It has been suggested, but not definitively proved, that conflicts of interest between the analyst and his employer can explain this optimism. We aimed at testing, by the analysts themselves, the plausability of the pressures argued in the literature. The 37 responses selected reveal that the « Chinese Wall » between the corporate finance department and the equity research division is not clear.

Estudio exploratorio sobre la independencia de los analistas quienes evalúan las empresas candidatas a la entrada en bolsa Presentamos los resultados de un estudio realizado entre diciembre y febrero del 2001 sobre analistas especializados en entradas en bolsa. Las investigaciones empíricas recogen un mayor optimismo de los analistas financieros cuando su propio banco gestiona la entrada en bolsa de la empresa que evalúan. Estos estudios sugieren, sin demostrarlo, que la existencia de conflictos de agencia entre el analista y su empleador pueden explicar este exceso de optimismo. La meta de este trabajo es averiguar la realidad de estos conflictos interrogando directamente a los analistas. Los 37 cuestionarios que han servido de base a este estudio revelan la fragilidad de la supuesta independencia, dentro de un mismo banco, entre las actividades de análisis financieros y las actividades de gestión de las entradas en bolsa.