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Cet article a pour objectif de déterminer les interrelations entre la propriété managériale et les caractéristiques du conseil d’administration ainsi que leurs impacts sur la richesse des actionnaires, en utilisant un échantillon composé de 815 entreprises durant la période 2001-2004. L’utilisation des triples moindres carrés ordinaires dans l’estimation des équations simultanées montre différentes interrelations entre la propriété managériale et les caractéristiques du conseil d’administration. En effet, la propriété managériale apparaît substituable aussi bien à la séparation des fonctions qu’à la proportion des administrateurs externes dans le conseil et complémentaire à la taille du conseil d’administration. Les analyses des régressions montrent que la relation entre la propriété managériale et la richesse des actionnaires est non linéaire. Elle prend la forme de l’alignement des intérêts puis de l’enracinement managérial au fur et à mesure que la propriété managériale augmente. La séparation entre les fonctions du dirigeant et du Président du conseil d’administration n’amène pas nécessairement l’amélioration de la richesse des actionnaires. Les conseils d’administration de petite taille et dominés par des membres externes sont plus efficaces en matière du contrôle des dirigeants.

The managerial ownership, the characteristics of the Board of directors and the shareholders’wealth The aim of this article is to determine both the interrelations between the managerial ownership and Board of directors’characteristics and theirs impacts on the firm’s performance using a sample of 815 firms during the period 2001- 2004. The use of the three-stage least square regressions shows different interrelations between the managerial ownership and Board of directors’characteristics. The managerial ownership appears substitutable both to the separation between the CEO and the chairman of the board of directors and to the proportion of external directors and complementary to the size of Board of directors. The analyses of the regressions show that the relation between the managerial ownership and the shareholders’wealth is non linear. It takes the form of the alignment of the interests then of the managerial entrenchment as the managerial ownership increases. The separation between the CEO and the Chairman of the Board of directors doesn’t necessarily improve the shareholders’wealth. Small Boards and dominated by external directors are more effective in the control of the firms.

La propiedad del directivo, las características del consejo de administración y la riqueza de los accionistas Este artículo tiene por objetivo de determinar las interrelaciones entre la propiedad del directivo y las características del consejo de administración así como sus impactos en la riqueza de los accionistas y esto utilizando una muestra compuesta de 815 empresas durante el período 2001-2004. La utilización de los triples menores cuadrados ordinarios en la estimación de las ecuaciones simultáneas muestra diferentes interrelaciones entre la propiedad del directivo y las características de consejo de administración. En efecto, la propiedad del directivo aparece sustituible tanto a la separación de las funciones como a la proporción de administradores externos en el consejo y complementario al tamaño de consejo de administración. Los análisis de las regresiones muestran que la relación entre la propiedad del directivo y riqueza de los accionistas es no lineal. Toma la forma de la alineación de los intereses luego del atrincheramiento del directivo poco a poco, que la propiedad del directivo aumente. La separación de las funciones del dirigente y Presidente del consejo de administración no trae necesariamente a la mejora de la riqueza de los accionistas. Los consejos de administración de pequeño tamaño y dominados por miembros externos son más eficaces en cuanto al control de los directivos.