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La transition démocratique s'est accompagnée au Brésil d'une inflation galopante. Les raisons n'en sont pas purement économiques. Elles tiennent en grande partie à la structure fédérale du pays et au fait que le processus de démocratisation, commencé au niveau des États fédérés, n'a que lentement gagné le centre. Les unités fédérées ont donc longtemps tiré un parti maximal de l'autonomie dont elles disposaient et qui était très grande sur le plan monétaire, du fait de l'absence de véritable autorité monétaire centralisée. De la même façon, la stabilisation, qui a impliqué la concentration du pouvoir monétaire dans la Banque centrale, n'a pu ensuite réussir que pour des raisons essentiellement politiques : le changement des préférences de la population, excédée de l'hyperinflation et sur laquelle le populisme n'avait plus prise, et un calendrier électoral habilement mis à profit par le président Cardoso pour mettre au pas les gouvernements des États.