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Ce papier analyse l’efficacité des dispositifs de garantie de Bpifrance, qui constituent le principal dispositif public de garantie de crédit bancaire en France. Nous montrons d’abord que les banques commerciales mobilisent davantage les garanties publiques pour financer des projets relativement risqués. En mobilisant des techniques d’appariement sur score de propension et des estimateurs en double-différence, nous montrons que les garanties publiques ont un impact positif sur la survie, l’investissement, le chiffre d’affaires et l’emploi des entreprises. Nous estimons que le montant de dotation publique immobilisé pour chaque emploi additionnel est compris entre 2800 et 3 500 euros selon le fonds de garantie. Classification JEL : G21, G28, H81, L25, L26

This paper investigates the economic impact and cost-efficiency of the loan guarantee programs of Bpifrance, which form the main public loan guarantee scheme in France. We first document that commercial banks are more likely to use public loan guarantees for investment projects which appear relatively risky ex ante. Second, using propensity score matching techniques and difference-in-difference estimators, we show that loan guarantees have a positive impact on firm survival, sales, investment and employment. We compute the gross amount of public endowment needed to create an additional job, which ranges from €2,800 to €3,500 depending on the guarantee target. JEL Classification: G21, G28, H81, L25, L26