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We analyze a model where irrational and rational informed traders exchange a risky asset with irrational market makers. Irrational traders misperceive the mean of prior information (optimistic/pessimistic bias) and the variance of the noise in their private signal (overconfidence/ underconfidence bias). Irrational market makers misperceive both the mean and the variance of the prior information. We show that moderately underconfident traders can outperform rational ones and that irrational market makers can fare better than rational ones. Lastly, we find that extreme level of confidence implies high trading volume.

Dans cet article, nous analysons un marché financier où sont présents des agents rationnnels et irrationnels qui échangent un actif risqué avec des marker makers irrationnels. Les agents irrationnels ont une mauvaise perception de la moyenne (biais d’optimisme ou de pessimisme) et de la variance (sur ou sous confiance). Les market makers ont une mauvaise perception de la moyenne et de la variance de l’actif risqué. Nous montrons que des agents modérément sous confiants réalisent de meilleurs résultats que les agents rationnels et que les market makers irrationnels réalisent plus de profits que les market makers rationnels. Enfin, nous trouvons que des niveaux très importants de surconfiance engendrent des volumes importants.