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RésuméCet article élabore un modèle d’évolution du taux de change réel d’équilibre. L’argument central est que son évolution est tout aussi importante que son niveau. La vitesse d’appréciation ou de dépréciation du taux de change réel peut avoir autant d’incidences à moyen terme sur une économie que ses déviations larges et durables relativement à ses fondamentaux. Le modèle théorique adopté combine deux blocs. Un bloc d’équilibre externe détermine le taux de croissance du taux de change réel qui résulte de l’équilibre des comptes extérieurs. Un bloc d’équilibre interne définit le taux de croissance du taux de change réel qui assure l’équilibre entre les revendications salariales et les objectifs des entrepreneurs. L’association de ces deux blocs mène à un modèle dynamique au sens où il concerne uniquement les rythmes de croissance du taux de change réel et ses déterminants. Ce modèle concilie l’équilibre sur les marchés des biens échangeables et des capitaux internationaux et l’équilibre interne. Les politiques de change sont dépendantes des interactions entre ces deux blocs.Classification JEL : E30 ; E 60 ; F31 ; F43.

The main objective of the paper is to provide a model for the evolution of the equilibrium real exchange rate. The central argument is that its evolution is as important as its level. The speed of real exchange rate appreciation or depreciation may have as much influence on an economy in the medium term, as large and lasting misalignments relative to fundamentals may have. The theoretical model proposed here associates two blocks. An external equilibrium block derives the appreciation of the real exchange rate from equilibrium on the external accounts. An internal equilibrium block provides a real exchange rate that ensures equilibrium between wage-earners’ claims and firms’ objectives. The combination of the two blocks leads to a dynamic model in the sense that it applies only to the real exchange rate’s rate of appreciation and the latter’s determinants. The model reconciles equilibrium on non-tradable goods and international capital markets with internal equilibrium. Exchange rate policies depend on the interactions between both blocks. JEL Classification : E30 ; E60 ; F31 ; F43.