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RésuméCet article présente les principaux enseignements tirés de l’application des modèles de la microstructure financière à l’analyse de la détermination et de la prévision des taux de change. Le résumé introductif met en évidence sept leçons qui montrent que des mesures différentes des flux de transaction (c’est-à-dire les flux inter-bancaires versus les flux entre utilisateurs finaux) permettent d’expliquer les rendements courants et de prévoir des rendements futurs. La deuxième partie traite de trois sujets fondamentaux : la manière dont les mesures des flux de transaction diffèrent ; les relations de causalité entre les flux de transaction et les rendements, et quelles conclusions en tirer ; enfin, les stratégies permettant d’identifier les déterminants sous-jacents des flux. L’article conclut par une présentation de résultats empiriques qui étayent les sept leçons présentées dans le résumé introductif.Classification JEL : F31 ; G14 ; G15.

This paper summarizes key lessons learned from using models from microstructure finance to explain and forecast exchange rates. The first section is an executive summary, which outlines seven lessons that pertain to how different transaction-flow measures (e.g., interbank flows versus end-user flows) perform in explaining concurrent returns and forecasting future returns. Section 2 addresses three overarching topics, including : (1) how various transaction-flow measures differ, (2) causality between transaction flows and returns and how to think about it, and (3) strategies for pinning down underlying flow drivers. Section 3 addresses empirical results underlying the seven lessons in section 1. JEL Classification : F31 ; G14 ; G15.