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L’objectif de cet article consiste à s’interroger sur le coût d’opportunité du capital des apporteurs de capitaux des sociétés de capital-risque et des entrepreneurs. Pour ce faire nous avons estimé le bêta, l’écart-type, la volatilité relative et la corrélation des rendements de 146 entreprises financées par capital risque (EVC) et introduite sur marché français entre 1997-2007. Compte tenu de la capacité limitée de l’entrepreneur à répartir sa richesse entre l’entreprise et l’indice de marché, nous trouvons qu’il a un coût du capital généralement, deux à quatre fois plus élevé que les investisseurs bien diversifiés. Toutefois, il existe une disparité statistiquement significative de la distribution du risque selon l’année d’introduction et le secteur d’activité.

Risk and cost of capital of French companies funded by venture capital and IPOsThis paper aims at questioning the opportunity cost of capital for venture capital investors and entrepreneurs. We have estimated beta, standard deviation and the returns’ relative volatility and correlation of 146 Venture Capital IPOs from 1997 to 2007. Then, we have examined the variation of opportunity cost of capital, depending on the entrepreneur’s diversification level, industry and financial maturity of venture capital firms (EVC). Given the entrepreneur’s ability to allocate wealth between the venture and a market index, we estimate that the new venture cost of capital is generally two to four times as high as for well-diversified investors. However, statistically, there is a significant disparity of risk distribution depending on the date of the IPO and the economic activity sector.