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Cet article étudie la relation entre les flux nets et la rentabilité relative des fonds actions français pendant la période 1992-2007. En utilisant la méthode des doubles clusters, on montre qu’il existe une relation convexe entre les flux nets et le rang de performance d’un fonds pour l’année précédente. Ainsi, au sein des fonds « stars », le rang de performance influence positivement l’attractivité du fonds, alors que pour les fonds de performance relative moyenne ou faible il n’y a pas d’effet des performances passées. Nous montrons également que les classements des fonds se fondent vraisemblablement sur des horizons courts, au sein de catégories distinguant seulement la spécialisation géographique des fonds et que le risque individuel des fonds ne semble pas affecter ces choix. Toutefois, la relation flux performance est quantitativement et qualitativement moins marquée que dans le cas américain, ce qui traduit probablement les spécificités françaises en matière de distribution des fonds. Comme dans le cas américain, la convexité est plus importante pour les « jeunes » fonds. Enfin, la convexité n’apparaît que dans les segments les moins spécialisés du marché (France et Europe).Classification JEL : G11, G23.

This article studies the flow/performance relationship in French equity mutual funds over the period 1992 to 2007. Using two-way clustered standard errors, we find a convex relationship between current net flows and past relative performance. Performance ranks positively influence the flow of funds into high performance funds, whereas past performance has no significant impact on average or low performing funds. We also show that investors seem to consider performance rankings over short time horizons within fund categories defined only by geographic specialization. Their investment decisions are not significantly affected by the funds’ risk level. However, the relationship seems qualitatively lower than in the United States. This is probably due to the specificities of the French market, where most funds are operated by banks. As in the US, convexity is greater for “young” funds. Lastly, convexity is apparent only in the standard market segments (France and Europe).