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RésuméNous nous appuyons sur la théorie du portefeuille et de la diversification internationale afin d’analyser les stratégies permettant de réduire l’exposition des économies émergentes au risque de change. Nous montrons qu’il peut être efficient pour un investisseur, une fois prises en compte toutes les composantes du risque, de constituer un portefeuille d’actifs émergents libellés en monnaie nationale non couvert contre le risque de change par rapport à une stratégie qui inclurait dans le portefeuille des titres émergents libellés en devises. Cette stratégie conduirait à une diminution du « péché originel » (i. e. l’incapacité des économies émergentes à emprunter en monnaie nationale), et de fait à une réduction des déséquilibres en devises dans les bilans des économies émergentes.Classification JEL : G11; E44; F34.

We have drawn on portfolio theory and international diversification in order to analyse strategies that help reduce emerging economy exposure to exchange-rate risk. We show that it may be efficient for an investor, by taking into account the several components of the global risk, to build up a portfolio of emerging-country assets denominated in local currency - unhedged against currency risk - compared with a strategy that includes emerging-country securities denominated in foreign currencies. This strategy would lead to a reduction in the “original sin” (i. e. the inability of emerging economies to borrow in local currency), and de facto to a reduction in currency mismatches in balance sheets of emerging economies. JEL Classification: G11; E44; F34.