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RésuméCet article montre que le marché du pétrole connaît naturellement une alternance de périodes de turbulences et de stabilité due aux faibles élasticités-prix de l’offre et de la demande ; celles-ci sont responsables du fait qu’ « il y a toujours trop ou trop peu de pétrole » (Watkins, 1937). L’article propose une explication élémentaire pour la hausse tant du niveau que de la volatilité des prix du brut au cours des années récentes. Malgré la récession de 2009, il y a toujours «  trop peu de pétrole » ; par conséquent, le prix du pétrole devrait à moyen terme atteindre de nouveaux records. Par ailleurs, les simulations montrent que des capacités excédentaires devraient être rétablies à long terme, il y a aurait par conséquent de nouveau « trop de pétrole », d’où une correction à la baisse sur le prix nominal du brut, qui entrerait dans une période de stabilité, une fois réalisés les investissements nécessaires.Classification JEL : D4 ; E37 ; Q41.

This paper documents that the oil market has a natural tendency to experience an alternation of periods of turbulence and stability because of weak price-elasticities of supply and demand, responsible for the fact that “ there is always too much or too little oil” (Watkins, 1937). In particular, it proposes a simple “Econ 101” explanation for the surge in both the level and the volatility of oil prices over the last few years. The analysis shows that despite the 2009 global recession, there still is “ too little oil”, therefore the energy crisis is not yet over and the price should rise to new record levels in the mid-term. On the other hand, simulations provide evidence that spare capacities should be built up again in the long-term—that is, there might be “ too much oil” again—and hence the nominal price could correct downward and enter a new steady period once sufficient investment is made. JEL Classification: D4; E37; Q41.