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L’objet de ce texte est de montrer que la distinction entre optimalité et soutenabilité conduit à identifier un nouveau paradoxe pour la gestion des dettes publiques, que l’on appelle « pseudo-paradoxe de Triffin ». Il repose sur trois constatations, développées dans l’article. Premièrement, le statut d’actifs sûrs ou de réserve de valeur internationale permet des coûts de financements réels faibles des dettes publiques des pays développés, même avec une inflation maintenant élevée. Ensuite, la hausse internationale de la demande d’actifs sûrs depuis vingt ans conduit à une hausse de l’endettement public pour bénéficier des taux bas face à des dépenses nouvelles. Enfin, le retour des chocs macroéconomiques peut faire brutalement perdre le statut d’actifs sûrs. Le paradoxe repose sur la hausse de la dette optimale de court terme et la baisse de la dette soutenable à long terme. On présente ce paradoxe et développe les implications pour le cadre européen.Classification JEL : H50, H54, H60, H62, H63, H68.

The purpose of this text is to show that the distinction between optimality and sustainability leads to the identification of a new paradox for the management of public debts, which is called the pseudo-paradox of Triffin. It is based on three observations. First, the status of safe assets or international store of value allows low real financing costs for the public debts of developed countries, even with inflation now high. Then, the international increase in demand for safe assets over the past twenty years has led to an increase in public debt to benefit from low interest rates in the face of new spending. Finally, the return of macroeconomic shocks can suddenly cause the status of safe assets to be lost. The paradox is based on the increase in optimal short-term debt and the decrease in sustainable long-term debt. We present this paradox and develop the implications for the European framework.Classification JEL : H50, H54, H60, H62, H63, H68.