3

L’objectif de cet article est de discuter la justification de l’existence de l’investissement à impact social en se fondant sur une vision élargie de la création de valeur. Selon ce point de vue, l’investissement à impact social, résumé à l’investissement dans des entreprises ayant un double objectif, à la fois social et financer, ne se justifie que si ces entreprises sont capables de faire mieux qu’une simple diversification de portefeuille (investissement séparé dans les deux types d’activités). Nous discutons de la façon dont ces entreprises sont capables de dégager cette surperformance (que nous appelons création de valeur). Nous proposons également une méthode pour mesurer la création de valeur multidimensionnelle. Finalement nous montrons, en nous appuyant sur les approches de la réciprocité, pourquoi l’alignement des intérêts entre les principaux acteurs de l’investissement à impact social (investisseurs, entreprises intermédiaires financiers) est également une source de création de valeur. Classification JEL : G23, O35

The goal of this article is to discuss the rationale for the existence of social impact investing based on a broader vision of creating value. According to this point of view, the social impact investment summary investment in companies with a dual purpose, both social and finance, is only justified if these companies are able to do better than a simple diversification of portfolio (investment separated into two types of activities). We discuss how these companies are able to achieve this overperformance (that we call value creation). We also offer a method to measure the creation of multidimensional value. Finally we show, based on the approaches of reciprocity, why the alignment of interests between the main players in social impact investing (investors, companies financial intermediaries) is also a source of value’s creation.