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Résumé Depuis les années 1970, la montée des déficits et des stocks de dette publique a conduit les économistes à soulever la question de leurs effets sur les taux d’intérêt. La dette croissante et les déficits récurrents auraient engendré des pressions inflationnistes, ce qui aurait contraint les banques centrales à augmenter le taux de court terme. Les marchés financiers anticipant la persistance de ces tensions, cela conduirait à une hausse des taux longs et à des effets d’éviction. Cet article analyse les effets de la politique budgétaire sur les taux d’intérêt d’un point de vue théorique et empirique. Ces effets reposent principalement sur l’hypothèse de plein emploi, le type de politique budgétaire menée et les anticipations des agents la concernant. L’estimation des effets des variables de politique budgétaire dans les fonctions de réaction des banques centrales et dans les équations de taux de long terme pour les États-Unis, le Royaume-Uni, l’Allemagne et le Japon sur la période 1980-2003 montre que ces effets ne sont pas automatiques et varient d’un pays à l’autre. Globalement, les politiques budgétaires n’auraient pas provoqué de hausse des taux d’intérêt réels sur la période.

Summary Increases in public debt and deficits since the seventies are accused of having contributed to the increase of interest rates level. According to this view, fiscal policies have induced inflation pressures that have forced central banks to raise the short-term interest rate; expectations of these policies by financial markets have entailed a rise in long-term interest rates and crowding-out effects. Theoretically, the impact of fiscal policy depends on the economic situation, on the adequacy of economic policy, and on agents’ expectations. The introduction of fiscal policy variables in short and long-term interest rate equations for the United States, the United Kingdom, Germany and Japan for the 1980-2003 period shows that role of fiscal policies on interest rates is not mechanical and vary from one country to another. On balance, fiscal policies have not induced a generalized increase in real interest rates over that period. JEL codes : E44, E52, E6.