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Alors que la récente flambée des cours des matières premières ravive le débat sur l’explication endogène versus exogène des fluctuations, nous montrons dans cet article que les deux phénomènes sont conjointement en œuvre dans la dynamique des prix mensuels du coton. L’application des outils de détection du chaos (dimension de corrélation, exposant Lyapunov) sur la série des prix montre certes l’existence d’une instabilité propre au fonctionnement même du marché, mais le test d’effet ARCH confirme également celle d’une part d’aléa. Aussi avons-nous fait appel à un modèle combinant processus chaotique et stochastique (Mackey-Glass – EGARCH) inspiré de la théorie des agents hétérogènes pour reproduire les caractéristiques des prix. Nos résultats suggèrent que la dynamique complexe des prix pourrait avoir pour origine l’hétérogénéité des formes d’anticipation des agriculteurs.Classification JEL : C22, E32, O13.

While the recent spike in commodity prices revived the debate on the endogenous versus exogenous fluctuations explanation, we show in this paper that the two phenomena are present together in the dynamics of the monthly cotton prices. Our application of chaos detecting tools (correlation dimension, Lyapunov exponents) on the price series shows the existence of auto-generated fluctuations. But the ARCH effect test also confirms the existence of randomness. So we used a combined model of chaotic stochastic processes (Mackey-Glass – EGARCH) inspired by the theory of heterogeneous agents to reproduce the prices’ characteristics. Our results suggest that the complex dynamics of prices could be caused by the heterogeneity of farmers’ expectations.JEL classification : C22, E32, O13.