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Au cours des dernières années aux États-Unis, et particulièrement depuis la publication du livre de Stephanie Kelton, The Deficit Myth (Kelton [2020]) en Europe, la théorie monétaire moderne (Modern Monetary Theory - MMT) s’est vue accorder une attention croissante dans les médias et le public. Cet article se penche sur les fondements théoriques de la MMT et sur ses recommandations de politique économique. La théorie étatique de la monnaie de Georg Friedrich Knapp (Knapp [1905]) et les travaux d’Abba Lerner fournissent les deux principaux fondements théoriques. Les évolutions de la pensée économique au cours du dernier demi-siècle ne sont, pour l’essentiel, pas prises en compte. Les recommandations de politique économique sont fondées sur une représentation fausse s’agissant de la politique monétaire et se concentrent de manière étroite sur des propositions spectaculaires sans prendre en compte l’environnement économique. Elles rappellent aussi des politiques mises en œuvre par des gouvernements populistes, notamment en Amérique Latine depuis la Seconde Guerre mondiale, et créent ainsi les mêmes risques de défauts souverains et d’inflation galopante. Dans l’ensemble, la MMT est davantage le nom d’un manifeste politique que celui d’une théorie.

In the last few years in the U.S. and especially since the publication of Stephanie Kelton’s book, The Deficit Myth (Kelton [2020]) in Europe, the so-called Modern Monetary Theory (MMT) has been gaining prominence in the media and the public. This article looks into the theoretical underpinnings of the MMT and its policy recommendations. Georg Friedrich Knapp’s State Theory of Money (Knapp [1905]) and Abba Lerner’s works provide the two main theoretical underpinnings. Developments in economic literature in the past half-century are essentially not taken into account. Policy recommendations are predicated on a false account as far as monetary policy is concerned and narrowly focus on some dramatic proposals without considering the broader economic environment. They also echo policies undertaken by populist governments, notably in Latin America since WW2, and as such would create the same risks of sovereign defaults and runaway inflation. Overall, MMT is a more a political manifesto than an economic theory.