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L’investissement socialement responsable (ISR) en France reste peu développé pour les investisseurs particuliers, en dépit d’une croissance forte des fonds ISR et du lancement de labels à leur intention. L’objectif de cet article est de mieux comprendre le rôle limité des labels. L’analyse s’appuie sur l’interaction entre trois éléments : label et asymétrie d’information, choix des attributs informationnels des labels et objectifs des organismes porteurs de labellisation, concurrence induite entre labels. Deux facteurs expliquent l’impact limité des labels. D’une part, les attributs informationnels mis en évidence par les labels reflètent plus le point de vue des sociétés de gestion que celui des investisseurs particuliers. D’autre part, la distribution de l’ISR auprès des particuliers passe majoritairement par les réseaux des banques et assurances, réseaux pour lesquels l’ISR ne constitue pas un véritable axe de différenciation concurrentielle.

The role of labelling in in structuring a market. The case of SRI in France The attractiveness of SRI (Socially Responsible Investment) for retail investors in France has remained limited in spite of the launch of labeling schemes and a substantial growth of SRI funds. The article analyzes why the labeling impact has been limited. Our framework is based on the interaction of three elements : labels and information asymmetry, the labeling organizations and the selection of information attributes, the induced competition between labels. Two main factors explain the limited impact of labels. First, the information attributes disclosed by the labels reflect the viewpoint of asset managers rather than the one of retail investors. Second, the distribution of SRI by banking and insurance networks is not a factor of competitive advantage.