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ResumeRésumé. Cet article traite de la financiarisation des entreprises françaises à partir du cas spécifique des fonds d’investissement et des opérations d’acquisition avec effet de levier ( Leveraged Buy-Out ou LBO ). Il tente d’évaluer deux thèses en présence : celle du changement par invasion d’acteurs étrangers et celle du changement par conversion de l’élite économique française. Dans ce but, il analyse la structure du champ des fonds d’investissement en France dans les années 2000 – en particulier son mode de différentiation et d’intégration – puis décrit les conditions – économiques, politiques et idéologiques – qui ont favorisé son émergence et son intégration dans le capitalisme français depuis les années 1980. La thèse de l’invasion n’est pas adéquate en raison de la structure particulière du champ qui n’est pas totalement dominé par les acteurs anglo-américains. La thèse de la conversion est plus pertinente mais n’est pas totalement satisfaisante : la conversion de masse se fait dans les années 1990, lorsque le champ a déjà émergé et s’est stabilisé. L’émergence de ce champ d’action stratégique serait plutôt due à la fusion de segments centraux et périphériques, et il a pu élargir son périmètre à la faveur de la modification du contexte structurel des années 1990-2000.

The organization of financialization. The structure and development of the field of investment funds in FranceThis article deals with the financialization of French companies based on the specific case of investment funds and “leveraged buy-out” ( LBO) transactions. It is intended to test two hypotheses: that of change through the invasion of foreign actors and that of change by a process of conversion of the French economic elite. To this end, it analyses the structure of the field of investment funds in France in the 2000s –in particular its mode of differentiation and integration– and then describes the conditions –economic, political and ideological– which have favoured its emergence and its integration into French capitalism since the 1980s. The invasion hypothesis is not supported because of the particular structure of the field that is not totally dominated by Anglo-American actors. The conversion hypothesis is more relevant but not entirely satisfactory: mass conversion occurred in the 1990s, when the field had already emerged and stabilised. The emergence of this strategic field of action is more likely to be due to the merger of central and peripheral segments, and it was able to widen its scope thanks to the modification of the structural context during the period 1990-2000.

ResumenEn este artículo se estudia la financiarización de las empresas francesas a partir del caso específico de los fondos de inversión y de las operaciones de adquisición con efecto palanca ( Leveraged Buy-Out o LBO). Procuramos valorar dos tesis existentes: la del cambio por invasión de actores extranjeros y la del cambio por conversión de la elite económica francesa. Para ello analizamos la estructura del sector de los fondos de inversión en Francia en los años 2000, particularmente su modo de diferenciación y de integración, luego describimos las condiciones económicas, políticas e ideológicas que favorecieron su aparición y su integración en el capitalismo francés desde los años 1980. La tesis de la invasión no convence ya que el sector tiene una estructura específica, al no ser dominado totalmente por los actores angloamericanos. La tesis de la conversión es más pertinente aunque no plenamente satisfactoria: la conversión de masa transcurre en los años 1990 cuando el sector ya existía y se había estabilizado. La aparición de este campo de acción estratégico se debería más bien a la fusión de segmentos centrales y periféricos, y pudo ensanchar su perímetro gracias a la modificación del contexto estructural en los años 1990-2000.

ZusammenfassungDieser Aufsatz behandelt die Finanzialisierung der französischen Unternehmen, ausgehend vom spezifischen Fall der Investmentfonds und der Firmenübernahmen mit Hebelwirkung ( Leveraged Buy-out oder LBO). Hierbei sollen zwei vorliegende Thesen bewertet werden: die These der Veränderung durch das Eindringen fremder Aktoren und die These der Veränderung durch Umstellung der französischen Wirtschaftselite. Dazu wird die Struktur des Felds der Investmentfonds in Frankreich in den Jahren 2000 untersucht – und besonders ihre Differenzierungs– und Integrationsart –; anschließend werden die Bedingungen beschrieben – wirtschaftlich, politisch und ideologisch –, die zu ihrer Erscheinung führten und zu ihrer Integrierung in dem französischen Kapitalismus seit den achtziger Jahren. Die These des Eindringens ist aufgrund der besonderen Struktur dieses Felds, das nicht vollkommen von den angloamerikanischen Aktoren beherrscht wird, nicht angepasst. Die These der Umstellung ist zutreffender aber auch nicht voll zufriedenstellend: die Massenumwandlung erfolgte in den neunziger Jahren als das Feld bereits vorhanden und stabilisiert war. Das Entstehen dieses Felds der strategischen Aktion wäre eher der Fusion von zentralen und peripheren Segmenten zuzuschreiben; es konnte seinen Perimeter aufgrund der Veränderungen des strukturellen Kontexts der Jahre 1990-2000 ausweiten.