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Résumé L’objectif de cet article est de montrer comment l’utilisation du modèle de marche aléatoire pour représenter les variations boursières a été progressivement incorporée dans la théorie économique, faisant de ce modèle la représentation de l’évolution dynamique des prix d’équilibre d’un marché financier de libre concurrence. Depuis les travaux de Fama, le lien entre efficience informationnelle et caractère aléatoire des variations boursières est accepté comme une évidence. Cet article défend la thèse selon laquelle l’explication théorique du caractère aléatoire des variations boursières proposée par la théorie de l’efficience informationnelle n’est pas robuste, car elle a été plaquée sur un modèle sans être démontrée. Nous exposons ici les principales étapes de cette histoire qui commence en 1863 lorsque Regnault découvre que les variations boursières peuvent être représentées par un modèle de marche aléatoire, et qui s’achève en 1976 lorsque Fama, en créant la théorie de l’efficience informationnelle, l’introduit dans le champ de l’économie.

The aim of this article is to show how the use of the random walk model to represent stock price fluctuations has been gradually included in economic theory. Since Fama’s works, the link between the efficiency theory and the random character of stock price variations is considered as obvious. This article defends that the theoretical explanation given by this theory is not strong, because it has not been demonstrated. I will expose the main steps of this history to show how the foundations given to this model has changed until it has been representing the dynamic of the prices on a competing market, which is always in equilibrium. This history starts in 1863 when Regnault discovered that stock price fluctuations can be represented by a random walk model. This history finishes in 1976 when Fama, creating the efficient market theory, included this model in the economic field.