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El análisis de la innovación en las empresas familiares sigue siendo un tema controvertido. Para conciliar los puntos de vista divergentes sobre esta problemática, este estudio propone comprender a la vez la naturaleza proteica de la innovación y la heterogeneidad de las empresas familiares. Más concretamente, explora la relación entre la dirección general familiar y las innovaciones de exploración y explotación, considerando la adopción de sistemas formalizados de gestión de riesgos como una variable mediadora en esta relación. A partir de una muestra de 146 empresas familiares privadas, los resultados obtenidos mediante modelos de regresión lineal muestran que la dirección general familiar obstaculiza la innovación de exploración y favorece la innovación de explotación. Esta diferencia puede explicarse en parte por la propensión de la dirección familiar a adoptar sistemas formalizados de gestión de riesgos que inhiben la innovación exploratoria y estimulan la innovación de explotación. Códigos JEL: M0, O3, L2