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Au cours des trente dernières années, une quarantaine de pays à faible revenu ont bénéficié d’une série de réductions de dette culminant en 2005 avec l’annulation de la dette multilatérale. Depuis, beaucoup de ces pays se sont ré-endettés, ce qui pose le problème de savoir si un nouveau cycle de surendettement est engagé.Cet article examine dans quelle mesure l’existence d’un aléa moral dû aux réductions de dette (anticipation de nouvelles réductions de dette à venir) accélère la dynamique d’endettement. La récente vague de prêts contractés sur les marchés financiers internationaux peut le laisser craindre. Notre analyse porte aussi bien sur le changement institutionnel et budgétaire du côté des emprunteurs que du côté des prêteurs multilatéraux, dont le comportement peut aussi être modifié par le sauvetage partiel dont ils ont bénéficié de la part des bilatéraux.

Debt relief, moral hazard and debt dynamics in Low Income CountriesDuring the last decades, about forty Low Income Countries (LICs) benefited from debt relief, culminating in 2005 with the Multilateral Debt Relief Initiative. Since then, the debt of most of these countries did increase again. One may wonder if a new over-indebtedness process is not in progress.This paper examines if the moral hazard stemming from the debt reductions (expectation of new debt relief initiatives) contributes to accelerate this process. The wave of borrowing from the international financial markets is a matter of concern. Our analysis deals with the change in LICs’ institutions and budget policies as well as the change in behavior of the multilateral institutions, which may result from the partial bail out provided by bilateral donors.