000			03105cam a2200253 4500500
005			20250123142529.0
041			_afre
042			_adc
100	1	0	_aLevy-Garboua, Vivien _eauthor
700	1	0	_a Maarek, Gérard _eauthor
245	0	0	_aLa dette publique peut-elle rester indolore?
260			_c2023.
500			_a82
520			_aLes grands pays industrialisés semblent s’accommoder d’un niveau de dette publique sans cesse croissant. Une fois revenue au plein-emploi, une économie peut-elle sans dommage supporter un endettement public de plus en plus élevé ? Les modalités de financement de la dépense publique, impôt vs endettement, obligations d’État vs émission monétaire, sont-elles sans incidence sur la dynamique de long terme de l’économie ? Les modèles décrivant l’évolution de la dette donnent les conditions de sa soutenabilité, en fonction du taux d’intérêt et du taux de croissance de l’économie. La spécificité de notre modèle réside dans la prise en compte du comportement des prêteurs, qui n’acceptent de détenir une quantité croissante de titres publics, qu’à condition de percevoir une rémunération plus élevée au regard du rendement du capital productif. L’équilibre macroéconomique s’en trouve affecté. À persister dans une séquence de déficits publics croissants, on risque des déboires, (i) l’éviction de la dépense publique par les charges d’intérêt (ii) le retour à la rigueur budgétaire (iii) ou le réveil de l’inflation.
520			_aWe build a balanced growth model, using “non-Ricardian” behavior in the private sector, and a set of both risky (capital) and safe assets (money and government debt), and examine the consequences of a sharp increase of the budget deficit, when r < g. In a non-monetary model (with no inflation), the real interest rate must rise, and a crowding out occurs: the primary budget must fall to leave room to the interest rate charge of mounting debt and higher rates. As the debt ratio increases, the primary deficit describes a “Laffer curve”, going through a maximum and then decreasing. There is no way of avoiding an austerity phase. In a monetary version of the model, the scenarios are contrasted. If the money supply is endogenous or the interest rate constant, the economy converges to a new equilibrium where inflation must fall to enable the rise in the real interest rate. If the Central bank follows a monetary target (a given increase of the stock of money), it controls the inflation rate and leaves the interest rate to adjust. A financial repression policy enables a depreciation of the public debt and a surge of inflation, with a reduction of the real interest rate.
690			_adette publique
690			_afinances publiques
690			_apolitique monétaire
690			_ainflation
690			_apublic debt
690			_apublic finances
786	0		_nRevue de l'OFCE | 179 | 4 | 2023-06-15 | p. 103-141 | 1265-9576
856	4	1	_uhttps://shs.cairn.info/revue-de-l-ofce-2022-4-page-103?lang=fr&redirect-ssocas=7080
999			_c842007 _d842007